财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始(sh关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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