近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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