5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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