近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑期(qī)两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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