核心观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。<each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数/p>

　　高股息策略是each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获(huò)得较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，高股息策(cè)略的(de)安全(quán)性(xìng)较高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息(xī)策(cè)略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端(duān)估值低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和理财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了(le)其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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