在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，小明王是谁的后代 小明王是男是女他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业小明王是谁的后代 小明王是男是女绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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