财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)17柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢0亿美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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