4月以来，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思差不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的(de)接受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价(jià)的上(shàng)涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多(duō)的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花(huā)播种以及出(chū)苗带来了不利影(yǐng)响，进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播种面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播(bō)种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加(jiā)之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克(kè)重，或(huò)导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是(shì)行(xíng)业人(rén)士(shì)对(duì)新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气(qì)的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高(gāo)位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的(de)负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期，短(duǎn)期对(duì)国(guó)内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压力。但中长期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预(yù)测(cè)，将全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价(jià)格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑(huá)，与国内形(xíng)成(chéng)明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉(mián)花价(jià)格回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量下滑是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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