随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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