5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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