财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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