在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(z金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗f0000; line-height: 24px;'>金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗uì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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