随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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