自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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