近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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