钠(nà)电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入(rù)局(jú)。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往往(wǎng)在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账(zhàng)，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者(zhě)问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落(luò)地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为全资(zī)子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下(xià)以(yǐ)及(jí)建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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