随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整(z鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号hěng)配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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