核心观点(diǎn):在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际，而且投资的(de)成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的(de)不(bù)确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收(shōu)益就需(xū)要满足以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基(jī)本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安(ān)全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步(bù)提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子;'>迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持(chí)在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年到(dào)现在的(de)历史数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边(biān)际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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