A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。好好记住我在你体内的感觉而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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