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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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