周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gā贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用o)位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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