在股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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