北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放马美如简介松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)马美如简介投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场马美如简介一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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