尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分(fēn)消(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗xiāo)费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。<蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗/p>

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