周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在(zài)复活的作者是谁，复活的作者是谁低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募(m复活的作者是谁，复活的作者是谁ù)机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市(shì)场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台。

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