大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　200mm是多少米，2000mm是多少米2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn200mm是多少米，2000mm是多少米)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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