“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国(guó)劳(láo)工部数据显示，美国(guó)5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎(hū)是估计中值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来(lái)最大增幅。5月失(shī)业(yè)率为3.7％，高(gāo)于(yú)前值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数(shù)据公布后(hòu)，美国国债价(jià)格(gé)盘中跳水，收益率拉升，对利(lì)率前(qián)景更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩大到10个基点以上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱(tuō)两周低位。互换合约定价显示，投(tóu)资者预期的美联储7月加息几率增(zēng)加(jiā)，预计未来(lái)两次会议期间将加息25个基点，6月加(jiā)息的几率不到(dào)50％。

　　三(sān)大美国股(gǔ)指集(jí)体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘(pán)刷(shuā)新日(rì)高(gāo)时，道琼斯(sī)工业平均(jūn)指(zhǐ)数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯(sī)达(dá)克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续两日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年11月30日(rì)鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息当天以来最(zuì)大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日(rì)苹果(guǒ)一季(jì)报(bào)公布次日(rì)以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去(qù)年4月以来收(shōu)盘(pán)新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨近(jìn)3％，美油继续(xù)脱离两个(gè)月低谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和(hé)布油均三周来首次累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美债收益率反弹的打击下持续下行，创两周多来最差单(dān)日表现。

　　东证衍生(shēng)品研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析(xī)师徐颖表示，就5月新增就业人数(shù)而言(yán)，美国劳动(dòng)力市场存在韧性(xìng)。可以看到，5月(yuè)美国非农新增就业(yè)33.9万人(rén)，好于市场预期的19万人，同时4月非(fēi)农从(cóng)25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合(hé)计上修9.3万人，2023年(nián)至今平均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来(lái)看，5月新增(zēng)就业(yè)主(zhǔ)要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商(shāng)业(yè)服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业人数(shù)减少(shǎo)，私人服务行业整体表现好于(yú)4月，生(shēng)产部门(mén)就业稳定，建筑业表现亮眼，与近期(qī)房(fáng)地产市场的反弹一(yī)致，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐(nài)用品生产连续三个月就业人数减少，与(yǔ)制造业(yè)目前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月非(fēi)农(nóng)就业(yè)报告也显示出就(jiù)业市场边(biān)际降温的更(gèng)多迹象，5月失业人数(shù)增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预(yù)期(qī)的3.5％。后(hòu)续随着各(gè)行业裁员人数的增加，失业率预计会继续回(huí)升，但3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代以来的(de)最低(dī)水平，在失业率(lǜ)回升至4％之(zhī)前，预计还不会引发市(shì)场和(hé)官方的明显担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍在(zài)，但随着(zhe)需求降温，已经有(yǒu)所缓(huǎn)解，体现为工(gōng)资上涨压(yā)力开始(shǐ)降温，5月(yuè)工资增速环比(bǐ)回落至0.3％符(fú)合市场预期(qī)，同(tóng)比降至4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后(hòu)，核心(xīn)通胀压(yā)力减弱，美联储进(jìn)一步加(jiā)息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月(yuè)利率会议“按(àn)兵不动”是大概率(lǜ)事件，还需要(yào)关注(zhù)后续公(gōng)布的5月美国通(tōng)胀数据，当(dāng)前的(de)就业市场状态可以支撑在(zài)通胀压力(lì)较大(dà)时继续(xù)加息(xī)。美联储利(lì)率会议落地(dì)前，市场步(bù)入振荡盘整状态(tài)，预计美(měi)元(yuán)指数在105附(fù)近(jìn)偏强运(yùn)行，随着(zhe)美国政府债务(wù)上限问题落(luò)地(dì)，美(měi)债(zhài)收益率风险偏向上行，预计(jì)国际金价在1950美元(yuán)/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可(kě)能会(huì)进一(yī)步(bù)减产(chǎn)

　　据消息人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部长(zhǎng)级(jí)会议上(shàng)，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外减产约100万(wàn)桶/日。而此前有(yǒu)报道称，欧(ōu)佩克(kè)+不太可能在会(huì)议上决定进一步(bù)削减石油(yóu)产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意味着更(gèng)多的不确定性，结(jié)果仍然不(bù)明朗。眼下(xià)欧(ōu)佩(pèi)克+面临诸多(duō)挑战，不仅成(chéng)员国之间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西等(děng)国家还在蚕(cán)食该集团(tuán)的市场份额(é)，这也(yě)让分析师(shī)们(men)左右为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济前景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月份(fèn)承(chéng)诺(nuò)，从5月份开始自愿减产，不过(guò)这些(xiē)行(xíng)动都未能止(zhǐ)住(zhù)油(yóu)价的下跌(diē)势头。

　　上周(zhōu)，沙(shā)特能(néng)源大臣威(wēi)胁要进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，他告诫投(tóu)机者要“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克(kè)则与沙特能源大臣(chén)唱了反调，这位俄罗(luó)斯官员表示，他(tā)认(rèn)为欧(ōu)佩克+本周末不(bù)可能减产，布伦特油价可能会(huì)在(zài)年底前(qián)自行回(huí)升至每桶80美元。

　　数据和(hé)分析公司OANDA的高级市(shì)场分(fēn)析(xī)师(shī)Edward Moya表示(shì)：“没有人(rén)想在欧佩克+会议(yì)之前做空原油(yóu)，交易员永远(yuǎn)不应该低估沙特(tè)在(zài)欧佩克(kè)+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹豫地做出任何(hé)决(jué)定(dìng)，以(yǐ)使市场更加平衡。他似乎支持进一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产的(de)可能性为40％。他(tā)们写道：“各国石油部长(zhǎng)们(men)决心避免重蹈2008年的覆(fù)辙(zhé)，当时全球经济和金融稳定突(tū)然崩溃，导(dǎo)致原(yuán)油价(jià)格在六个月内从逾140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽连(lián)斯基：俄(é)乌冲突期间，乌(wū)克兰不会(huì)成为北(běi)约(yuē)成(chéng)员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基在与爱沙尼(ní)亚总(zǒng)统的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突(tū)进行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯(sī)基说(shuō)，不是因(yīn)为不想(xiǎng)，而是因为目(mù)前很难(nán)。乌克兰(lán)只(zhǐ)是希望北约合(hé)作(zuò)伙伴听到声音，这一点非常重(zhòng)要(yào)。

　　同(tóng)时，他指(zhǐ)出，乌克兰在成(chéng)为北约(yuē)成员国(guó)之前需要(yào)更多(duō)安(ān)全(quán)保障，乌(wū)克(kè)兰需要(yào)把这些保(bǎo)障都写在纸上，直到乌克(kè)兰能真正获得(dé)安全保证，有(yǒu)资格成为(wèi)北约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄(é)新社莫斯科5月(yuè)31日(rì)报道，英国《金(jīn)融时报》援引知情人士的话报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向(xiàng)北约(yuē)各国领导人明确表示(shì)，除非(fēi)向(xiàng)基辅提供(gōng)加入北约的路(lù)线图，否则他将不会(huì)出席7月举行(xíng)的(de)维尔(ěr)纽斯峰会(huì)。此外(wài)，泽连斯基6月1日在访问(wèn)摩尔多(duō)瓦时(shí)表示，乌(wū)克兰(lán)已经做好了加入(rù)北约的准(zhǔn)备，基(jī)辅正(zhèng)在等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加入(rù)北约一事，法(fǎ)国、德(dé)国(guó)等北约国家持反对(duì)意见。

　　德(dé)国国(guó)外长(zhǎng)贝尔伯克当(dāng)地时(shí)间6月(yuè)1日在奥斯陆(lù)参(cān)加北约外(wài)长会期间表示，德国不认为(wèi)北约应该在(zài)近(jìn)期内接(jiē)纳乌克兰。此外，包(bāo)括法(fǎ)国在(zài)内的其他一些北约成员国也不希望乌克兰迅速成为北约成员国，而只是希望为乌克(kè)兰提供安全(quán)保障。

　　进(jìn)入6月，在宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)情绪回暖影响下(xià)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来看，美国债务上限危(wēi)机“闹剧”落(luò)幕，美国参议(yì)院(yuàn)通过债(zhài)务上限法案(àn)，暂时取消了政府31.4万亿(yì)美元的(de)债务上(shàng)限，避免了可能出(chū)现的美国有史以来首次违约，使得(dé)市场避险情(qíng)绪消退(tuì)。同(tóng)时在(zài)美联储本月(yuè)会议或暂停加息(xī)的预期推动下，美元(yuán)指数回(huí)落(luò)至一周低点(diǎn)，对(duì)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的压制(zhì)减弱幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上方，好(hǎo)于(yú)预期的数据改善(shàn)了市场情(qíng)绪，同时市场也在翘首等待新一轮稳(wěn)增长政策的出(chū)台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返(fǎn)万二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期货(huò)价格回升(shēng)。截至收盘，天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)货主力合约站(zhàn)上12000元/吨的整数关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期(qī)货主力价格表现(xiàn)振荡微升，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天(tiān)胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡(dàng)格(gé)局。

　　可以看到，近两个月以来，天(tiān)然橡胶市场消息比较热闹，前有云南(nán)旱灾消息发酵，后有(yǒu)收(shōu)储(chǔ)传闻，然(rán)而天(tiān)然橡胶期价(jià)终究支撑不(bù)力，逐步(bù)归于平静。从(cóng)整个5月行情来看，生(shēng)意社指(zhǐ)出(chū)，5月天然(rán)橡胶行(xíng)情(qíng)上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生意社商(shāng)品行情分(fēn)析系统监(jiān)测显示(shì)，5月沪胶持续小幅(fú)波动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提(tí)振有小(xiǎo)幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究无力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向(xiàng)下。

　　五一(yī)假(jiǎ)期归来，市场传言称国储今年将收(shōu)储10万吨(dūn)天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应(yīng)声上涨，影(yǐng)响(xiǎng)持续多(duō)日。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠加产区降雨，市场氛(fēn)围(wéi)再次提升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价(jià)至11880元/吨。而后该消息始终未得(dé)到证实，市场影响逐(zhú)步消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干(gàn)旱传闻发酵(jiào)后(hòu)，5月以收储为核心展开的新一季交割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货能化分析(xī)师童长征表(biǎo)示，天然橡胶此(cǐ)轮的上涨与下跌，与收(shōu)储这(zhè)一传闻息(xī)息(xī)相(xiāng)关。他指出(chū)，国储(chǔ)收储的政(zhèng)治、战略意(yì)义大于经济意(yì)义，橡胶与(yǔ)石油、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭并称为(wèi)四大工业(yè)原料，是关系(xì)国(guó)计民(mín)生、国防(fáng)安全的重要(yào)战略(lüè)物资。毫无(wú)疑问的(de)是，对(duì)于全球来说，天然橡胶(jiāo)是严重(zhòng)过剩的(de)。但要考虑到一个事实(shí)：中国(guó)的(de)天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供不应(yīng)求的。因此，在当前(qián)诡谲多变的国(guó)际政治格局中，对天(tiān)然橡胶的储备其(qí)实是有很高的必(bì)要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的收(shōu)储量为10万吨(dūn)，收储的对象是国产全乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的(de)量相对于整(zhěng)个天(tiān)然(rán)橡胶的年产(chǎn)量(liàng)来说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年(nián)的消(xiāo)费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶(jiāo)整体的供求(qiú)几无(wú)影响。但是如(rú)果收储的(de)对象是(shì)交割(gē)品(pǐn)的话，性(xìng)质就不同了。因为目前全年国产(chǎn)全乳的(de)最大(dà)产(chǎn)量不(bù)过(guò)30万(wàn)吨（去年仅17万(wàn)吨，今年(nián)估计在20万—25万(wàn)吨），那么收(shōu)储的量其实占(zhàn)到相当全(quán)年(nián)交割(gē)品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例。”在童长征(zhēng)看来(lái)，如果国储(chǔ)轮储橡胶事(shì)件成(chéng)立，根据交割品的(de)供(gōng)求(qiú)判(pàn)断影响，再结合历史上收储的影(yǐng)响，RU的价格有可(kě)能会更上一层楼(lóu)。但是，由于整(zhěng)个事(shì)件的进(jìn)程会(huì)非(fēi)常(cháng)缓慢，价格(gé)的反(fǎn)应(yīng)不会即刻(kè)见效(xiào)。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面难(nán)言乐观

　　进入(rù)6月，伴随着(zhe)物候条件的改(gǎi)变，产区全面(miàn)开(kāi)割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下游需求并未有(yǒu)趋势性改善(shàn)，胶价上涨(zhǎng)动能(néng)驱动依(yī)旧缺乏。

　　国(guó)投安(ān)信期货能化分析师(shī)胡华钎告诉(sù)记(jì)者，目前全球天(tiān)然橡胶供应(yīng)进入(rù)季节性(xìng)的增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区加(jiā)速恢(huī)复开割，预计6月中旬(xún)全面(miàn)开割(gē)，海南产区已经全(quán)面开割(gē)，海外越南天然橡胶产区也全面开割，目(mù)前主要(yào)产胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已经由差变好。但是由(yóu)于(yú)目前天(tiān)然橡胶上游原料价格相对偏(piān)低，胶农(nóng)割胶积极性(xìng)不高，加工厂利(lì)润也(yě)偏低(dī)，工厂加(jiā)工积(jī)极性也(yě)不高。

　　大地期货(huò)橡胶(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供应端(duān)将(jiāng)逐步恢复正常，产(chǎn)量逐(zhú)渐增加。目前云南产区大面(miàn)积开割，预计后市仍有(yǒu)较多(duō)降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常(cháng)。泰(tài)国东北(běi)部产区逐步(bù)上(shàng)量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔(pǔ)寨产(chǎn)区已大面积开割(gē)，原(yuán)料数量(liàng)逐步增加。同时根据历(lì)史降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处于历史均(jūn)值以下的概率较高，但由于季节性的因素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能够保证。因此，他预计后市“厄尔尼(ní)诺(nuò)”现(xiàn)象不会是引发行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生品(pǐn)研(yán)究院(yuàn)能(néng)化高级分(fēn)析师(shī)曹璐表示，目前轮(lún)胎厂家外贸订单(dān)量较为充足(zú)，对开工(gōng)率(lǜ)形成一定支撑，加上(shàng)轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开工积极(jí)性(xìng)尚可。而内销(xiāo)市场需求(qiú)表现依然偏弱，各(gè)层级经销商仍以消耗前期库存为主，对后市较(jiào)为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最新数据显示，目前下游外(wài)贸(mào)订(dìng)单充足(zú)，加之内销(xiāo)订单缺货现象仍存，企业排产积极性(xìng)不(bù)减。半钢(gāng)胎样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开工小降，个别企(qǐ)业(yè)因内销出货(huò)压(yā)力(lì)加大，为控制成品库存压力(lì)，存(cún)适度(dù)降(jiàng)负(fù)现(xiàn)象，全(quán)钢胎样(yàng)本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎(qiān)认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面处于供(gōng)需两弱的格局中，尤其(qí)是下游需求分歧较大。“主要(yào)是不同的市(shì)场主体预期(qī)不(bù)同，但是整(zhěng)体来(lái)说此前市(shì)场对今年的预(yù)期过高(gāo)。从下游(yóu)轮胎行(xíng)业来看，今年(nián)以来(lái)国内(nèi)轮(lún)胎(tāi)开工、产(chǎn)量(liàng)和(hé)出口同比(bǐ)数(shù)据还是不错(cuò)的，反映(yìng)国内实际(jì)需求并(bìng)不差(chà)。但是从汽车行业来看，由于汽(qì)车刺激政策退出，今年国内汽车市场相对疲软，价格(gé)战(zhàn)等负面消(xiāo)息较多，市场总体上(shàng)偏(piān)悲观(guān)。此(cǐ)外，青岛地(dì)区(qū)天然橡(xiàng)胶现(xiàn)货库(kù)存(cún)持续攀升，有些人认(rèn)为(wèi)是国内(nèi)需求不行(xíng)，但是其(qí)实是进口过多导致的(de)。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观(guān)面主导胶价(jià)走势，一(yī)方面中国经济复苏进程(chéng)、人民币汇率波动；另一方面美联储加(jiā)息进程，以及(jí)美国银(yín)行危(wēi)机和美债上限问题(tí)等。看向下(xià)半(bàn)年(nián)，他认为天然橡(xiàng)胶基本面仍然缺(quē)乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮储仍有可(kě)能“掀(xiān)起波澜(lán)“，而宏观面(miàn)预计比(bǐ)上半年好，比如美联储(chǔ)加息步伐(fá)暂缓、国内经济回暖等，因此对天然橡胶市(shì)场(chǎng)不(bù)宜(yí)过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)明确方(fāng)向，主要跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主导后市(shì)胶(jiāo)价走势的(de)主要(yào)因素，随(suí)着各产区开(kāi)割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢(huī)复速(sù)度仍然(rán)偏慢(màn)，预(yù)计干胶的数(shù)量(liàng)并不会少，包括今年(nián)交割品的(幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导de)数量。我们中期(qī)观点仍然(rán)偏空(kōng)，后市预计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在(zài)供(gōng)给端没(méi)有天(tiān)气影响(xiǎng)的情况下(xià)，后续主导胶价(jià)的因素主(zhǔ)要在(zài)需求端。从下半年来看，外需受(shòu)海外经济衰退(tuì)和汽车半导体短缺影响，预计难有起色(sè)。外需走弱也导致(zhì)海外(wài)货(huò)源涌入国内(nèi)，对国内现货端构成(chéng)压力。内需方面，春(chūn)节前市场基于内(nèi)需(xū)复苏的逻辑，已经出现一波反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)，但节后市(shì)场从交(jiāo)易预期开始转(zhuǎn)向交易(yì)现实，由于国内需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期，胶价因此持续承压运行。整体来看(kàn)，她表示(shì)短期胶价基(jī)本(běn)面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激有(yǒu)效的去(qù)库和资金再次做(zuò)多的意愿(yuàn)。后(hòu)续(xù)还需(xū)继(jì)续关注(zhù)天气端是否有扰动因素(sù)，一(yī)旦天气出现异常状况，或将带来新的阶段(duàn)性(xìng)行情。（有(yǒu)删减）

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