原本被视为极其(qí)艰(jiān)难(nán)的2022年，白酒上市企业(yè)却又一(yī)次(cì)集体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三年，外(wài)部(bù)环(huán)境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视(shì)的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力足(zú)够强(qiáng)大(dà)，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构(gòu)性(xìng)增长。但随着白酒行业集中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而(ér)今(jīn)年(nián)，白酒企业的(de)一个共(gòng)同主(zhǔ)题(tí)是(shì)去库存(cún)，谁(shuí)快(kuài)谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之(zhī)一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下(xià)降，行业集中度(dù)不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业间挤压式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济(jì)增长的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了良性的(de)增(zēng)长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费场景的(de)多元化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征(zhēng)是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形成了中高端(duān)驱动增长的(de)发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既(jì)往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅(fú)增(zēng)长。头(tóu)部品牌产品线全价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州(zhōu)茅(máo戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班)台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头部(bù)酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财(cái)报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线品牌正(zhèng)在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮(fú)动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四(sì)家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省(shěng)内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大市场(chǎng)规模(mó)、省外市场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二级(jí)梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡(cài)学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局(jú)，挤(jǐ)进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流(liú)的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为去年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动(dòng)进(jìn)行了(le)策(cè)略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下(xià)，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下降了(le)228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛(máo)利率与上(shàng)年(nián)同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班酒外，其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度(dù)白酒业绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供(gōng)不应(yīng)求以外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大，对(duì)白(bái)酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预(yù)计今(jīn)年下半年(nián)中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学(xué)飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社会活(huó)动的复苏(sū)，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企(qǐ)业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量(liàng)不到(dào)一个月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年(nián)来白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化(huà)，即(jí)使(shǐ)是(shì)疫情后(hòu)消费场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库(kù)存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟(jí)需(xū)库存消化能力(lì)强(qiáng)劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销(xiāo)上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在新(xīn)周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班