大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡(d开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑àng)下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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