近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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