如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rose一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlnberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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