金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(dě抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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