北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的(de)价(jià)格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xià吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢n)在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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