本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(d夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思e)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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