A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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