昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全(quán)线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美(měi)国国(guó)债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易(yì)员不再完全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的(de)美联(lián)储利率(lǜ)掉(diào)期合约目前反(fǎn)映出(chū)，央行基(jī)准利率仅比当前(qián)有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认为美联(lián)储在(zài)5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大(dà)幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联储降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金利(lì)率预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合约(yuē)几乎(hū)全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发布声明(míng)称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须(xū)在(zài)没(méi)有任何(hé)要(yào)求和条件(jiàn)的情况下打消违约的(de)可能(néng)性，并(bìng)解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务(wù)上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美国国会不提(tí)高政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生(shēng)的(de)债务(wù)违约(yuē)将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的(de)一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约(yuē)将产生一(yī)场经济(jì)和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未(wèi)来的投资成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连(lián)任(rèn)美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连任竞选。法新(xīn)社称，拜登(dēng)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上(shàng)写(xiě)道：“每(měi)一代人都(dōu)要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而(ér)出的时(shí)刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自(zì)由挺(tǐng)身而出(chū)。我相信这(zhè)是我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一段(duàn)视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部(bù)没(méi)有真正的挑战(zhàn)者(zhě)，但(dàn)他的年龄(líng)可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资深民主党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人(rén)中，69％的人(rén)认(rèn)为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期间风(fēng)控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其他品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边(biān)市的(de)第一个交易日结算时起，上述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄(huáng)大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和(hé)液化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现单边(biān)市的(de)第(dì)一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据相应(yīng)股指期货的(de)交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅(guī)品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是(shì)来自(zì)政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期(qī)需(xū)求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘面下(xià)跌的(de)主要(yào)逻辑依(yī)旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资(zī)金介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味着今年(nián)一季度去产能(néng)不及预(yù)期，供(gōng)应偏(piān)宽松是事实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农(nóng)业部(bù)监测数据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环比增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出(chū)栏(lán)体(tǐ)重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增(zēng)加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目(mù)前(qián)生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集(jí)团(tuán)化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模(mó)化占比得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年(nián)同期，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制猪(zhū)价上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消费总结(jié)为持续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加(jiā)上(shàng)居民(mín)收入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求好转主要(yào)在于(yú)冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季度气温(wēn)升高，需(xū)求逐(zhú)步降低，预计需(xū)求再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态(tài)，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或(huò)继续(xù)回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回(huí)供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率(lǜ)仍(réng)将保持低位(wèi)盘整运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行(xíng)情或(huò)好于(yú)一季度(dù)。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下(xià)降。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供(gōng)减需(xū)增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家(jiā)良好调控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的(de)基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策端(duān)稳(wěn)定(dìng)猪价意愿(yuàn)强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成本(běn)，择(zé)机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度洗(xǐ)船(chuán)事件(jiàn)为盘面(miàn)带来了(le)压力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第(dì)二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的(de)担(dān)忧(yōu)则进一步(bù)加(jiā)速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很(hěn)大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基本面(miàn)。从相关因素的梳(shū)理来看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时(shí)期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续(xù)了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货(huò)报价分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨大的(de)back结构也显示出(chū)市(shì)场对东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放(fàng)松(sōng)DMO出口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量(liàng)后得(dé)到(dào)强化(huà)。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低(dī)于(yú)平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西(xī)亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结(jié)束、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库(kù)存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存(cún)和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入(rù)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月(yuè)份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预计开始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增强和出(chū)口前(qián)景不(bù)佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)或维持承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其国(guó)内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍(réng)未解决(jué)。截(jié)至3月末，其(qí)食用油总库(kù)存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口需求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油(yóu)近(jìn)月进(jìn)口严(yán)重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修(xiū)复(fù)，近(jìn)月进圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(jìn)口偏低(dī)，远月(yuè)买船有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈(lǘ)油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下(xià)破(pò)可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天气(qì)值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素(sù)支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影(yǐng)响，但无法(fǎ)改(gǎi)变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西亚与印(yìn)尼(ní)步入(rù)增产(chǎn)周期，供应增加而出口需(xū)求较(jiào)差，未来产地(dì)存(cún)在累库预期(qī)。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期(qī)利多因素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调(diào)整(zhěng)为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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