4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉(mián)价(jià)连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于(yú)预期(qī)，叠(dié)加新疆天气(qì)不利(lì)棉花(huā)播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么fēn)析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师(shī)高(gāo)飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提(tí)高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到10天，较上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时(shí)间(jiān)达(dá)到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业增加原(yuán)棉(mián)储备(bèi)库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价格近期(qī)均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于(yú)新(xīn)年度(dù)产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作(zuò)提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落(luò)，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨(yǔ)，部分(fēn)地(dì)区伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面(miàn)积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人(rén)士(shì)对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目前下游重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么(yóu)纺(fǎng)织(zhī)企(qǐ)业的开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度净签约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生(shēng)长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内(nèi)棉(mián)花产量下(xià)滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于产能(néng)持续(xù)扩张(zhāng)的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望(wàng)继(jì)续抬升(shēng)。

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