大家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先来看(kàn)下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南(nán)通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族(zú)民众与科索沃(wò)阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃(wò《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独(dú)立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物(wù)和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪(zōng)与当前经(jīng)济(jì)周期相关的通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日(rì)报报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经济(jì)增(zēng)长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债务上限担(dān)忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)预(yù)计基准(zhǔn)利(lì)率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察(chá)到(dào)，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅(fú)度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿(niào)素(sù)、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能源危机在期(qī)货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来看，前期原油价(jià)格的下(xià)行已触碰到中东(dōng)主要产油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边(biān)际产(chǎn)油(yóu)成本、美国(guó)收储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势(shì)中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先发生，价格(gé)也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而(ér)言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业链各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研(yán)究(jiū)院(yuàn)上海(hǎi)分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调可能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏观(guān)需求(qiú)弱势以及(jí)自(zì)身(shēn)品种(zhǒng)的产(chǎn)能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗后，并未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年(nián)10月份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地(dì)区报(bào)价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体(tǐ)处于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并没有随(suí)着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张，当(dāng)前下游的需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持(chí)较低水平，从而开启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的上下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于(yú)需(xū)求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较(jiào)大投(tóu)产(chǎn)压力(lì)，进(jìn)口体量大的(de)品种(zhǒng)将受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还(hái)是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受(shòu)到供需(xū)基本(běn)面收紧(jǐn)的(de)前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品多(duō)数(shù)下跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领导人会(huì)议(yì)上承诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计(jì)今年(nián)全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求(qiú)复苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将进(jìn)入(rù)夏(xià)季汽(qì)油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端(duān)带动油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化(huà)工较强的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油进口(kǒu)的大幅(fú)下(xià)降和(hé)随着出行旺季来临(lín)显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内(nèi)的(de)成品油库(kù)存(cún)均(jūn)出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确(què)定(dìng)性(xìng)仍然(rán)会影(yǐng)响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注美(měi)国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成(chéng)本的加工利润反而出(chū)现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船(chuán)期中有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末(mò)起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源部长再次对(duì)原油(yóu)市场(chǎng)做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的(de)基(jī)准(zhǔn)去库预(yù)期(qī)仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下(xià)游库(kù)存有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺激(jī)内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化(huà)工结(jié)构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗