5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。<年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停/p>

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营(yíng)数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最(zuì)具有确(què)定性的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系(x年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的(de)产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

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