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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(l欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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