银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可(kě)能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机(jī)以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当(dān社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面g)前美国(guó)私人(rén)部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并(bìng社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的(de)最(zuì)高水平进一步(bù)回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机(jī)构(gòu)的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大(dà)规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部(bù)门(mén)信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资(zī)金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确(què)定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调并不(bù)意外(wài)，昨日有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预(yù)期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事件，从(cóng)而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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