用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行了(le)定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的(de)7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)财(cái)务软件服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的(de)战略(lüè)发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平(píng)台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二(èr)个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来(lái)源并继续(xù)扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市(shì)场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没(méi)有多(duō)大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定会面向外部市(shì)场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场(chǎng)的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市(shì)值还是有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻且长。

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