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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(hu其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义án)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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