近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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