当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(gu说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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