国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管(gu腰围88是多少 腰围88是多少码ǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难腰围88是多少 腰围88是多少码声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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