如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank B勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝enzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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