本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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