自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是能观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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