财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一(y魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ī)个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文魏承泽作品集 魏承泽一类的作者件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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